近日，周六福珠宝股份有限公司(以下简称“周六福”)预披露招股书，再度闯关深交所主板上市。周大福、周大生、周生生、周六福、周囍囍等众多“撞姓”珠宝，一度让珠宝小白“傻傻分不清楚”，不同“周姓”珠宝在资本市场的遭遇却大相径庭。继2020年闯关IPO未获通过，引发营收过度依赖加盟模式的质疑后，周六福再度递表能否顺利闯关?

加盟模式迎“踩刹车”

招股书显示，周六福在2019年、2020年、2021年分别实现营业收入22.73亿元、20.82亿元、28.29亿元，净利润分别为4.03亿元、3.86亿元和4.29亿元，扣除非净利润分别为3.87亿元、3.54亿元和4.10亿元。虽然周六福在2021年的营业收入创历史新高，但距离周大福、周生生、周大生这三家“同姓”珠宝仍有数倍差距。

近日，羊城晚报记者走访广州的多家周六福门店，一些负责人告诉记者，尽管顾客多了，但是黄金还是没有前几年好卖了，或许上市之后会好一些。其中，周六福珠宝卜蜂莲花天河店的负责人对过度依赖加盟模式表示担忧：“集团开了太多的门店，扩张的步伐也很快，加盟店和直营店难以区分。”

记者了解到，2019年5月，周六福首次递交招股书，拟在深交所主板上市，后因保荐券商和会计师事务所卷入“康美案”，周六福IPO项目因此中止审查。2020年10月，周六福在第十八届发审委2020年第154次会议审核首发未获通过，证监会发审委对周六福加盟模式收入占比超过80%、多起商标权纠纷、应收账款及存货月较大且增长较快等问题提出质疑。

而本次招股书的数据显示，加盟业务占主营收入比重呈现逐年下降的趋势。截至2021年12月31日，周六福拥有加盟店3694家、自营店70家，2019年、2020年、2021年加盟板块主营业务收入分别为 17.90亿元、13.36万元、15.56亿元，分别占整体主营业务收入的 82.05%、66.77%、57.45%，目前线下仍旧以加盟为主要销售模式。

从加盟店的数量来看，在2020年首度冲击IPO失败后，周六福的加盟店扩展速度明显放缓。周六福的第一次招股书资料显示，周六福在2016年、2017年、2018年的加盟店净增加店数分别为182家、489家和529家。而本次招股书数据显示，2019年、2020年、2021年周六福加盟店数量分别净增665家、160家、88家。

业内人士则表示，珠宝品牌采用加盟模式的确可以帮助企业迅速占领市场，但加盟模式将对企业品牌定位的把控、产品质量及销售服务等提出更高的要求。而新零售行业专家鲍跃忠则表示，加盟模式风险较大，该模式既会影响其上市过程中的股权处理，还会影响二级市场对公司的评估。

值得注意的是，周六福也在招股书中表示，加盟模式能够使公司在发展前期以较低成本和更为灵活的方式迅速占领市场，但经营管理的主导权由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考量违规经营的风险;另外，若加盟商自主撤店或转为投资其他珠宝品牌，而公司又无法对空缺的渠道进行及时、有效的招商和调整，则公司收入将面临增长放缓甚至下降的风险。

品控问题等麻烦缠身

记者在广州的周六福门店时了解到，受到国际金价持续走低的影响，周六福线下金店的客流量较往年同期明显增多，周六福也乘着在这个时机推出了大量的活动。其中，某家门店黄金饰品的价牌上统一标明售价482元一克，经过各类活动的组合优惠后，实际出售价格一克在450元左右，甚至有销售人员明确向记者表示可以给到442元一克。

那么，“价廉”的周六福产品质量获得消费者认可了吗?记者在黑猫投诉检索发现，针对周六福产品有370条投诉信息，投诉内容涵盖了销售服务、产品质量等方面，如产品变形售后不退、隐瞒黄金克数误导消费、产品质量差出现断裂、遇事不处理等问题。另外，有消费者反映在抖音周六福购买到假货。

记者注意到，周六福门店所售卖的商品，曾多次被上海、辽宁、陕西、广东等地相关监管部门检出不达标，包括标识、折射率、印记、命名等项目。其中，2019年，上海市市场监督管理局发布抽检情况，48个品牌珠宝玉石有36个批次(共80个批次)不合格，其中上海万达百货的周六福店内足金玉戒指，金Au750钻石女戒两款产品鉴定、标识—标签(饰品名称—材质名称、产品标准号)不合格。

创造过“一年四上质监黑榜”记录的周六福，还因商标纠纷等导致官司缠身，在2017年到2019年期间先后被喜羊羊、葛优、香奈儿等告上法庭。记者在天眼查检索发现，自2017年以来，周六福被起诉开庭公告40次，案由主要涉及侵害商标权纠纷、商业诋毁纠纷、著作权权属纠纷等方面。

而周六福的招股书也提到委外生产和设计风险，公司的产品生产和设计主要通过与外部专业珠宝供应商共同合作完成，如外部供应商延误产品生产或设计时点，或其加工工艺、产品质量、知识产权保护等标准无法达到公司所规定的标准，则会对发行人品牌和经营产生一定不利影响。

“今年上半年的时候去周六福看过了好几次，觉得价格上还是比较贵，而且里面的款式也谈不上非常吸引我。最后还是决定在熟人的介绍下，准备去批发市场，挑好设计图案让对方定制。算下来砍掉了中间商的环节，价格反倒便宜不少。”正在准备为婚礼筹划三金的广州市民李先生向记者说。(许张超 李旭)